Zwitserse nationale bank behoudt status quo
Wisselkoersdreiging blijft, maar zwakkere CHF helpt
De Zwitserse nationale bank (SNB) hield haar monetaire beleid vanochtend ongewijzigd. De depositorente bedraagt al sinds begin 2015 -0.75% en de SNB is voorlopig niet van plan om daar iets aan te veranderen binnen de beleidshorizon (2021-2023). Ze blijft genereus liquiditeit ter beschikking stellen ter ondersteuning van de kredietverlening naar de reële economie. Tot slot waarschuwt ze nog steeds haar toevlucht te zullen nemen tot wisselkoersinterventies tegen de sterke Zwitserse frank indien nodig. Wat die FX-interventies betreft, nam de recente daling van CHF druk van de SNB weg. Vooral begin vorig jaar accumuleerde de SNB FX reserves aan een recordtempo. Het totale interventiebedrag was in 2020 het hoogste sinds 2012. EUR/CHF steeg dankzij het reflatieverhaal van 1.08 tot boven de 1.10-zone uit. Iets hogere reële rentes in de rest van de wereld maken de Zwitserse munt minder aantrekkelijk.
In haar economische analyse houdt de SNB ondanks de tweede coronagolf vast aan een groeivork van 2.5%-3% voor dit jaar. De risico’s rond het centrale scenario zijn een evenwicht tussen zwakkere groei omwille van meer Covid-malaise en een sterker herstel dankzij vaccinaties en fiscale/monetaire steun. Hogere olieprijzen en een iets zwakkere munt zorgen voor een opwaartse herziening van het verwachte inflatiepad tot – zet u schrap – 0.2% dit jaar, 0.4% volgend jaar en 0.5% in 2023. Het chronisch lage Zwitserse inflatieprobleem is allesbehalve van de baan. Tot slot verwijst de SNB naar oplopende vastgoedprijzen en een stijgend aantal hypothecaire kredieten. Deze kwetsbare markten houden risico’s is voor de financiële stabiliteit. De kans dat de SNB haar monetair beleid er iets voor normaliseert, is klein. Daarvoor kijkt ze vooral in de richting van macro-prudentiële maatregelen.