Hongaarse centrale Bank blijft waakzaam voor inflatierisico’s.

De Hongaarse centrale Bank (MNB) hield zoals verwacht de beleidsrentes onveranderd. De basisrente blijft 0.6%; de overnight depositorente -0.1%. De bank zal op een flexibele manier obligaties blijven kopen om de monetaire condities op een juist niveau te houden. Ook de ondersteuning van de kredietverlening via het Funding Go schema gaat voort.

De Hongaarse economie evolueert op de golven van de coronapandemie. Na een beter dan verwacht vierde kwartaal, zorgt de nieuwe opstoot van de pandemie voor een terugval in het eerste kwartaal. Toch verwacht de MNB een krachtig herstel later dit jaar omdat het vaccinatieproces relatief voorspoedig verloopt. Voor dit jaar wordt een groei verwacht van tussen 4% en 6%, voor 2022 tussen 5 en 6%. Voor 2023 zet de MNB een groei van 3.5% voorop. De groei dit jaar kan worden ondersteund door een positieve investeringsdynamiek. Ook de werkloosheid bleef relatief laag, wat een goed startpunt biedt voor herstel van de binnenlandse vraag.

Zoals al eerder aangegeven verwacht de MNB de volgende maanden een uiterst volatiele inflatie. De algemene inflatie kan oplopen tot 5%. De bank richt zich bij haar beleid voor op de kerninflatie die geen rekening houdt met de energieprijzen en belastingwijzigingen. Ze schat de algemene inflatie voor dit jaar in op 3.8-3.9%. De kerninflatie uitgezonderd taksen kan gemiddeld in de buurt van de 3.0% doelstelling uitkomen. Ook het feit dat de inflatie deels ingegeven is door een tijdelijke verstoring in het aanbod, eerder dan door versnelde vraaginflatie sterkt de MNB in haar visie van een geleidelijke terugkeer naar het 3%-inflatiedoel begin volgend jaar.

Hoewel de MNB de inflatie-opstoot dit jaar als tijdelijk inschat en de onderliggende inflatie en inflatieverwachtingen goed verankerd blijven, herhaalt ze haar engagement om op treden mocht inflatie onverwacht toch oplopen, onder meer door instabiliteit op de markten. Dat laatste is een impliciete verwijzing naar de mogelijk inflatoire gevlogen van een zwakke munt. Een (tijdelijke) verhoging van de wekelijks depositorente is dan het meest aangewezen instrument, al heeft de MNB dat nog niet met zoveel worden (toe)gezegd.

Voorlopig was het herbevestigde engagement van de MNB blijkbaar voldoende voor de markt. De forint verstevigde marginaal in een risk-off context. Aan EUR/HUF 367 handelt de munt wel nog steeds kort bij het historisch dieptepunt nabij 370. De MNB kan wat hulp van een mild(er) risicosentiment best gebruiken om te voorkomen dat ze de forint toch moet steunen met een bijkomende verhoging van de wekelijkse deposito rente. De forint overleeft, maar blijft fragiel.