Poolse centrale bank houdt soepel beleid ongewijzigd
Geen ommekeer in zicht ondanks boomende vooruitzichten
De Poolse centrale bank (NBP) hield haar beleidsrente gisteren ongewijzigd op 0.1% en wil daar niet direct verandering in brengen. Ze blijft daarnaast actief koper van (overheids)obligaties. De timing en de schaal van de aankopen zijn afhankelijk van de marktomstandigheden. Het programma loopt zonder einddatum. Tot slot voorziet de NBP goedkope liquiditeit ter ondersteuning van de reële economie. Indien nodig, blijft de NBP bereid haar toevlucht te nemen tot wisselkoersinterventies om de Poolse zloty te verzwakken. Eind 2020 duwde de centrale bank zo van EUR/PLN 4.45 richting 4.60.
De NBP zweert bij deze uiterst soepele aanpak om de negatieve economische impact van de COVID-pandemie te minimaliseren en om inflatie te stabiliseren nabij de 2.5%-doelstelling. De Poolse economie kromp in het 4e kwartaal van 2020, maar de terugval was beperkter dan gevreesd door de positieve bijdrage van netto-export. De Poolse industriële sector steekt er deze dagen met kop en schouders boven uit, maar de rest van de economie zal de volgende maanden in principe een inhaalbeweging maken. Nieuwe groei- en inflatievooruitzichten zijn positiever voor de periode 2021-2023. We stellen ons al langer de vrager hoe lang de Poolse centrale bank in een context van grosso modo 5% groei en 2.5% inflatie haar uiterst soepele monetaire beleidslijn kan vasthouden. De negatieve reële rente houdt voorlopig in ieder geval de Poolse zloty mee in het gareel ondanks het globale reflatieverhaal. EUR/PLN handelt om en bij 4.55 in technisch niemandsland. Op langere termijn blijven we positief over de zloty omwille van het onderliggende macro-economische plaatje dat (sneller dan bijvoorbeeld in de euro zone) beleidsnormalisatie verdient.