Australische economie herstelt sneller dan verwacht
Hoeveel (fiscale en monetaire) stimulus is er nog nodig?
Vanmorgen maakte het Australisch statistisch bureau de groeicijfers voor het vierde kwartaal van vorig jaar bekend. Het herstel verloopt vlotter dan verwacht. De economie groeide met 3.1% op kwartaalbasis. De groei voor het derde kwartaal werd lichtjes opgetrokken tot 3.4% kw/kw. De activiteit lag daardoor eind vorig jaar nog slechts 1.1% beneden het niveau van een jaar eerder. Zoals klassiek in Australië nam de consument het voortouw in het herstel, zowel via een aanhoudend herstel van de consumptie als via investeringen in vastgoed. Ondanks de hogere grondstoffenprijzen droeg de externe sector deze keer niet bij tot het groeiverhaal omdat ook de importvraag verder herstelt.
Het al bij al vlotte herstel van de Australische economie voedt het debat over hoeveel stimulus die economie nog nodig heeft en hoe snel die eventueel kan/moet worden afgebouwd. De Reserve Bank of Australia (RBA) gaf gisteren al aan dat ze haar inspanning nog een hele tijd wil aanhouden om inflatie en tewerkstelling blijvend tot een hoger niveau te tillen. De RBA voert zelfs haar inspanningen op om de stijging van de lange(re) rentes in te perken.
Vanuit de regering komt stilaan een ander signaal. Zo toont minister van Financiën Frydenberg zich duidelijk ongerust over de grote hoeveelheid gecombineerde (monetaire en fiscale) stimulus die wereldwijd op de economie wordt losgelaten. Op dit ogenblik wordt de genereuze fiscale stimulus betaalbaar gehouden door lage financieringsniveaus, maar dat kan niet eeuwig blijven duren. Australië had, omwille van de lage schuldgraad voor de crisis, de middelen om de economie te ondersteunen tijdens de coronacrisis. Nu het herstel aan kracht wint, is het bijvoorbeeld tijd om het programma ter ondersteuning van de arbeidsmarkt te laten uitdoven. De eerlijkheid gebiedt te zeggen dat Frydenberg zich in het kamp van een strikte fiscale orthodoxie bevindt.
De marktreactie op de Australische groeicijfers vanmorgen blijft beperkt. De lange rente deed aanvankelijk een schutere poging om wat terrein te heroveren, maar zakt uiteindelijk toch 4.5 bpn op dagbasis (10j 1.68%). Voorlopig heeft de RBA de zaak blijkbaar opnieuw onder controle. De Australische dollar wint marginaal verder na het herstel van gisteren (AUD/USD 0.7825). De Australische munt is naast de binnenlandse economische data ook schatplichtig aan het tempo van de algemene reflatie trade. Een hernemen van die laatste is waarschijnlijk nodig om AUD/USD opnieuw richting de kaap van 0.80 te brengen.