Nieuw-Zeelandse centrale bank maakt nog geen aanstalten om beleid te normaliseren
Kiwi dollar blijft sterk
De Reserve Bank of New Zealand hield vanmorgen het beleid zoals verwacht onveranderd. De beleidsrente blijft 0.25%. De RBNZ koopt verder obligaties binnen de enveloppe van NZ$ 100 mld. Het Funding for Lending Programme blijft goedkope financiering voorzien voor de banken om zo de kredietvraag van consument en bedrijven de faciliteren.
In haar beleidsanalyse legt de RBNZ toch nog steeds vooral de nadruk op de risico’s voor het herstel, ook al werd het land minder door de pandemie getroffen dan andere landen. Ook het herstel na corona is tot nu toe vrij overtuigend. Enkele cijfers. De RBNZ verwacht dat de economie in het fiscale jaar dat eindigt in maart kromp met 2.4%. Voor het fiscale jaar 2021/22 wordt een groei van 3.8% verwacht. Voor het volgende jaar 3.2%. De RBNZ geeft ook toe dat de impact van de Covid-19 crisis minder groot was dan aanvankelijk gevreesd. Aan het eind van het derde kwartaal bevond de activiteit zich al opnieuw boven het niveau van voor corona (groeicijfers voor het vierde kwartaal van 2020 zijn nog niet gekend). De beter dan verwachte prestatie tekent zich zowel af in de binnenlandse activiteit (al wijst de RBNZ op de aanhoudend moeilijke situatie in de toeristische sector) als in de exportsector. De export vraag voor Nieuw-Zeelandse goederen vanuit landen als China blijft sterk. Het land profiteert ook van de gestegen prijzen voor landbouwgrondstoffen, al wordt die winst in nationale munt gedeeltelijk uitgehold door de sterkere Nieuw-Zeelandse dollar. Ook de werkloosheidgraad (4.9% in Q4) blijft al bij al lager dan verwacht. Wat de inflatie betreft, verwacht de RBNZ op korte termijn een versnelling richting 2.5%. Toch wordt ook die opstoot als deels tijdelijk gezien (olie, verstoring in de aanbodkanalen). Voorlopig gaat de RBNZ ervan uit dat de inflatie zich ook op het einde van de beleidshorizon (Q1 2024) nog kort bij de 2% doelstelling zal bevinden.
Ondank het relatief goed economisch rapport, besluit de RBNZ dat het beleid nog lang soepel moet worden gehouden alvorens ze er vertrouwen in kan hebben dat de doestellingen van inflatie blijvend boven 2% en maximale tewerkstelling bereikt worden. In dit verband merkt de bank zelfs op dat het financieel systeem operationeel klaar is voor een eventuele invoering van negatieve rentes als dat nodig zou zijn.
De markt neemt al enige tijd de nodige afstand van de aanhoudend softe opstelling van de RBNZ. Onder meer het debat over negatieve rentes is eerder theoretisch gezien waar de Nieuw-Zeelandse economie nu al staat en de verwachting voor een verder herstel. Ook in het licht van sterk oplopende vastgoedprijzen is een verdere versoepeling verre van evident. De Nieuw-Zeelandse lange rentes veerden recent fors op (10-j 1.68 vs. ongeveer 1.0% eind januari). Ook de kiwi dollar was een van de voornaamste begunstigden van de algemene reflatietrade. Ook vanmorgen na de RBNZ-beslissing gaat de trend onverminderd voort. NZD/USD (0.7380-zone) nadert de top van het voorjaar van 2018. In de mate dat het land vooroploopt in het economisch herstel en mogelijk het beleid sneller zal moeten verstrakken dan de RBNZ nu laat uitschijnen, kan de kiwi dollar sterk blijven, ook al ziet de RBNZ dat niet graag gebeuren.