Position attentiste pour la RBA

In de stilte voor de verwachte storm op “Liberation Day” boog de Australische centrale bank (RBA) zich vandaag over het monetair beleid. De RBA verminderde pas afgelopen februari de beleidsrente voor een eerste keer tot 4.1%. Daardoor is de Norges Bank de enige van de geavanceerde economieën die nog vasthoudt aan de post-pandemische rentepiek. Die renteknip kwam met een belangrijke voetnoot: ze was niet de eerste van een langgerekte en/of onafgebroken reeks.

De beslissing van vandaag, het status quo, was daarom geen grote verrassing. Een renteverlaging haalde de discussietafel zelfs niet. Inflatie blijft de topprioriteit voor de Australische centrale bank, dat bevestigde gouverneur Bullock op de persconferentie achteraf. Op dat vlak zijn stappen in de goede richting gezet, in lijn met wat de RBA in de februariprognoses naar buiten bracht. Maar die februarivoorspellingen gaan uit van kerninflatie die vanaf de tweede jaarhelft aanschurkt tegen de bovenkant van de 2-3% doelstelling. Het houdt de centrale bank ondanks de bemoedigende inflatiecijfers erg op haar hoede. Dat is des te meer zo omdat er tekenen zijn van herstellende private consumptie die verder inflatoir kunnen werken. De sterke arbeidsmarkt met dito loongroei en een lage werkloosheidsgraad zijn hier verantwoordelijk voor. O.b.v. vooruitkijkende indicatoren verwacht Bullock voor de nabije toekomst meer van hetzelfde.

De RBA dekte zich met de disclaimer in februari uitstekend in. Maar eigenlijk was de zijlijn niet meer dan de logische keuze van de RBA. Ze vergaderde één dag voor Amerikaans president Trump’s langverwachte tarievenstrategie. Dat gebeurt morgenavond om 21u onze tijd in het Rose Garden décor. Of misschien vroeger op sociale media. Van eventrisico gesproken. Australië registreerde vorig jaar net zoals de afgelopen decennia een handelsgoederentekort met de VS. Maar of dat Trump er morgen van weerhoudt het land te sparen is onwaarschijnlijk. Zijn recente invoerheffingen op staal en aluminium zijn bv. al universeel en zonder uitzonderingen. Toch ziet Bullock vooral indirecte risico’s. De mate waarin belangrijke handelspartners (lees: China) getroffen worden, bepalen de economische schade voor Australië.
Die onzekerheid is niet alleen een geldige reden voor de afwachtende houding vandaag. Het zorgt er voor dat de RBA ook voor mei niet in de kaarten laat kijken. De Australische geldmarkt zet in voor een tweede rentevermindering, onderbouwd met bijgewerkte prognoses. Dat kan maar de bewegingsvrijheid van de RBA is hoe dan ook beperkt in de wetenschap dat de (koppig hoge) inflatievoorspellingen van februari zich baseren op een beleidsrente eind dit jaar van 3.5%. Die degelijke rentesteun ligt in de balans met oplopende globale groeivrees en houdt AUD/USD voorlopig gevangen in een eng maar opwaarts hellend trendkanaal. We verwachten dat die gestage uitbodeming van de Aussie dollar doorgaat tegen zijn Amerikaanse naamgenoot die behoorlijk wat van zijn pluimen verloor, zowel vanuit een cyclisch als institutioneel oogpunt. Tegen die achtergrond noteert AUD/USD momenteel ook fundamenteel aan uiterst zwakke niveaus. Op korte termijn kijken we uit naar een herstel boven AUD/USD 0.64. Daarmee werkt AUD/USD zich opnieuw binnen de zijwaartse 0.64-0.68 handelsband die een groot deel van 2024 domineerde.